红星美凯龙IPO终将A股上市
发布时间：2017-12-07来源：中国互联网资产评估查询
2017年12月5日，红星美凯龙IPO审核中首发过会。历经十年上市路后，红星美凯龙终于即将登陆A股。
过去10年间，红星美凯龙在五轮的私募融资中，共引入了华平、绵阳科技城产业基金、北京瑞邦等11家外资和内资投资者，募资总额达到约34.8亿元。
其中，华平（Warburg Pincus）先后参与了对红星美凯龙的四期投资，投入共计近15.8亿元，目前持有约5.19亿股。
1.十年峰回又路转
2007年，成立不久的红星美凯龙董事长兼CEO车建新提出计划，“我们准备在两三年之内，在上海证券交易所上市。”不过，直到5年后，2012年12月，红星美凯龙才向证监会申请A股上市，拟融资18.5亿元，并于当年12月28日正式获受理。
2014年4月25日，证监会A股首次公开发行公司预披露材料中出现红星美凯龙的身影。然而，彼时正逢家居企业上市潮，红星美凯龙三年等待无果，“考虑到事业发展与融资计划”以及等候证监会审核的A股上市申请数量”，在2015年3月23日撤回A股上市申请，转战港股。
2015年6月，红星美凯龙在香港联交所成功挂牌上市，以招股价的上限定价，公开发行54,358.8万股，合计融资为70.06亿港元。
然而，此时的红星美凯龙又面临着估值偏低的尴尬境况。业已铺开扩张之路的红星美凯龙又对资金需求甚是强烈。据弗若斯特沙利文的数据，截至2017年6月30日，红星美凯龙在国内28个省份150个城市经营了214个商场，包含69个自营商场及145个委管商场，商场品牌库拥有1.9万多个产品品牌。
由此，港股市场的偏低估值促使红星美凯龙萌生重回A股上市之意。2016年5月13日晚间，红星美凯龙发布首次公开发行A股股票招股说明书。
招股书显示，此次发行不超过3.15亿股，占发行后总股本的8%，将于上海证券交易所上市，发行后的总股本不超过39.39亿股，其中A股不超过28.76亿股，H股10.63亿股。
此后又是漫长的等待。终于，19个月后，2017年11月10日，红星美凯龙公布首次公开发行A股股票招股说明书(申报稿)，再次开启A股上市之路。
招股书显示，此次所募集资金主要用于家居商场建设项目、统一物流配送服务体系建设项目、家居设计及装修服务拓展项目、互联网家装平台项目、偿还银行借款、补充流动资金等用途。
2.资产负债率将有望下降
1986年，红星美凯龙成立。从租赁厂房经营家居市场、自建商场、市场化经营与商场化管理到连锁品牌市场、对所有售出产品负全责、江南园林式环保商场再到情境体验家居MALL、世界第一座公园家居商场，红星美凯龙历经三十年，一路成长，到现在已成为国内家居行业领军企业。
招股书显示，红星美凯龙在2014年、2015年、2016年以及2017年1-6月的年营业收入分别为83.32亿元、91.79亿元、94.36亿元以及50.70亿元，同期的净利润分别为35.07亿元、33.42亿元、36.73亿元、21.56亿元，综合毛利率分别为75.35%、75.58%、72.31%、72.89%。
尽管营业收入不断增加，但其负债率也是变化显著。2014年、2015年、2016年末，红星美凯龙的负债总额为325.40亿元、356.13亿元、416.14亿元，2017年6月30日负债总额意高达489.9亿元。资产负债率2014年、2015年、2016年末分别为50.92%、48.25%、51.04%，截至2017年6月30日为53.76%。
此次在A股发行上市，红星美凯龙的资产负债率将有望下降。
3.华平十年加持
过去10年间，红星美凯龙在五轮的私募融资中，共引入了华平、绵阳科技城产业基金、北京瑞邦等11家外资和内资投资者，募资总额达到约34.8亿元。其中，华平（Warburg Pincus）先后参与了对红星美凯龙的四期投资，投入共计近15.8亿元，目前持有约5.19亿股。
招股书显示，截至说明书签署日，红星美凯龙各股东之间的关联关系如下：Candlewood、Springwood同属于美国华平投资集团实际控制，分别持有公司9.36%、5.02%的股份，合计持有公司14.38%的股份。除此之外，公司其他股东（H股股东除外）之间不存在关联关系。
华平之外，红星美凯龙大股东车建兴、车建芳兄妹通过红星投资间接持有红星美凯龙约68.4%的股权，管理层持股约2.1%，公众投资者约占15.1%（包括平安大药房的0.1%）。不过，其中许多投资者已于公司在港股上市前夕退出。
尽管红星美凯龙在家居行业所占份额属于前列，但该行业的市场竞争日趋激烈，同时，红星美凯龙仍在扩大自身规模，而这都对资金提出了更高的需求。
红星美凯龙此次在A股上市，既可募集资金，也可为华平等私募股权基金提供退出渠道，皆大欢喜。
